삼성전자가 지난해 4분기 '어닝 쇼크'(실적 충격)를 기록하면서 증권가에선 삼성전자의 감산과 투자 감축이 불가피하다고 보고 있다.
황민성 삼성증권 연구원은 메모리 부문 투자 규모가 지난해 32조원에서 올해 소폭 줄어들 것으로 예상했다. 그는 "삼성전자가 투자를 줄인다고 해도 경쟁사와 같이 전년 대비 50∼70%를 줄이지는 않을 것"이라며 "투자는 크게 줄이지 않더라도 라인의 효율성을 개선하고 유지보수를 통해 전체 웨이퍼 스타트(wafer start)를 줄여갈 수 있다"고 했다.
이승우 유진투자증권 연구원은 "이번에 기록한 잠정 영업이익률 6.1%는 2009년 1분기 이후 13년 9개월 만에 가장 낮은 수준"이라며 "감산을 거부해왔던 논리는 이제 시장의 지지를 얻기가 더욱 어려워졌다"고 했다. 그러면서 "팬데믹 버블이 붕괴되고 남은 잉여 캐파(생산 능력)와 재고 문제 해결을 위해서는 감산과 투자 감축이 불가피해 보인다"고 했다.
김록호 하나증권 연구원은 "수요에 대한 불확실성이 가중되고 있는 상황에서 고객사들과의 협상력을 확보하기 위해서 공급에 대한 긴장감이 필요할 것"이라며 "예상보다 고객사들의 수요가 위축돼있는 상황에서 실적 악화 속도가 가팔라 공급 업체들의 생산 조절에 관심이 갈 수밖에 없는 상황"이라고 했다.
증권가에선 삼성전자 목표가를 유지하며 비중 확대를 권하기도 했다.
위민복 대신증권 연구원은 "반도체 업체들의 주가는 실적 개선을 6개월 정도 선행하는 점을 감안하면 올해 1분기는 분명한 매수 구간"이라며 "현 시점 적극 매수보다 이후 조정 발생 시 매수하는 전략을 추천한다"고 했다.
김동원 KB증권 연구원도 "과거 20년간 삼성전자 주가는 재고 정점을 기록한 시점의 직전 분기부터 주가 반등이 시작됐고, 재고 정점 후 9개월간 25∼80%의 주가 상승을 기록했다"며 "1분기부터 주가 반등은 본격화할 것"이라고 내다봤다.
김진기 기자 mybeatles@pennmike.com